THE EFFECT OF LIQUIDITY, LEVERAGE, PROFITABILITY, INDEPENDENT COMMISSIONERS, AND INSTITUTIONAL OWNERSHIP ON DIVIDEND POLICY WITH FREE CASH FLOW AS A MODERATING VARIABLE IN MINING SECTOR COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE DURING THE PERIOD OF
Keywords:
Dividend Policy, Dividend Payout Ratio, Liquidity, Leverage, Profitability, Independent Commissioner,, Institutional Ownership, Free Cash Flow, Agency Theory, Signaling TheoryAbstract
This study aims to analyze whether liquidity, leverage, profitability, independent commissioner, and institutional ownership affect dividend policy with free cash flow as a moderating variable in mining sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2021–2024. The study employed purposive sampling, selecting 25 companies from a population of 47 mining sector firms listed on the IDX, yielding 100 observations. Hypothesis testing was conducted using panel data regression analysis and Moderated Regression Analysis (MRA) with EViews software. The results indicate that liquidity does not affect dividend policy. Leverage does not affect dividend policy. Profitability has a significant positive effect on dividend policy. Independent commissioner and institutional ownership do not affect dividend policy. Free cash flow cannot moderate the effect of leverage, profitability, or institutional ownership on dividend policy.
References
Abdelsalam, O., El-Masry, A., & Elsegini, S. (2018). Board characteristics and dividend policy: Evidence from emerging markets. Journal of Corporate Governance Research, 12(2), 45–62.
Ahmed, H., & Javid, A. Y. (2020). Financial leverage and dividend policy: Evidence from emerging economies. International Journal of Financial Studies, 8(3), 1–18.
Aisyah, S., & Arif, M. (2021). Profitabilitas dan kebijakan dividen: Peran free cash flow sebagai variabel moderasi. Jurnal Ilmu Manajemen, 9(3), 112–124.
Alkatiri, R. F. A. K., Mbae, I., & Ratno. (2024). Likuiditas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan pertambangan batu bara di BEI. Ekomen, 24(1).
Apriliyanti, D., Suryani, N., & Hidayat, R. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan likuiditas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 11(2), 85-96.
Audityani, A. R., & Yuyetta, E. N. A. (2019). Analisis pengaruh tata kelola perusahaan dan karakteristik perusahaan terhadap kebijakan dividen di Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting, 8(4).
Bataineh, H. (2021). The impact of ownership structure on dividend policy of listed firms in Jordan. Cogent Business & Management. https://doi.org/10.1080/23311975.2020.1863175
Bostanci, F., Kadioglu, E., & Sayilgan, G. (2021). Free cash flow and dividend policy: The moderating role of corporate governance. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 21(4), 655–672.
Buigut, K. K., & Soi, N. C. (2020). Effect of firm characteristics on dividend policy in firms listed in Nairobi Securities Exchange, Kenya. Journal of Business Management and Economic Research, 4(3), 1–14.
Bungaran, D. R. M., & Dewayanto, T. (2020). Pengaruh corporate governance, model bisnis, dan karakteristik perusahaan terhadap kebijakan dividen. Diponegoro Journal of Accounting, 9(4).
Chandra, B., & Junita, N. (2021). Tata kelola perusahaan dan manajemen laba terhadap kebijakan dividen di Indonesia. Jurnal Ekonomi Modernisasi, 17(1), 15–26.
Diana, N., & Hutasoit, H. (2017). Pengaruh free cash flow dan kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen dengan profitabilitas sebagai variabel moderating. (Research study).
Erlina, Atmanegara, A. W., & Nasution, M. I. (2023). Metodologi Penelitian. Medan: Al-Hayat.
Fama, E. F., & French, K. R. (2001). Disappearing dividends: Changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3–43.
Farooq, M., Al-Jabri, Q., Khan, M. T., Ansari, M. A. A., & Tariq, R. B. (2024). The impact of corporate governance and firm-specific characteristics on dividend policy: An emerging market case. Asia-Pacific Journal of Business Administration.
Gayatri, N. P. A. P., Musmini, L. S., & Adiputra, I. M. P. (2025). Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh kepemilikan asing dan komisaris independen terhadap kebijakan dividen di Indonesia. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 9(3).
Ghozali, I., & Ratmono, D. (2017). Analisis Multivariat dan Ekonometrika: Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan Eviews 10. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hadamean, V., & Ratmono, D. (2019). Pengaruh tata kelola perusahaan, struktur kepemilikan, dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen di Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting, 8(4).
Hendra, & Anam, H. (2020). Pengaruh good corporate governance terhadap kebijakan dividen pada perusahaan nonkeuangan. Jurnal GeoEkonomi, 11(2), 208–220.
Herlina, N., & Agustiningsih, W. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, umur perusahaan dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Journal of Accounting and Management, 2(3).
Izabel, T., & Kuswanto, R. (2025). Implikasi tata kelola perusahaan terhadap kebijakan dividen: Bukti empiris pada perusahaan non-keuangan di Indonesia. Paradoks: Jurnal Ilmu Ekonomi, 8(3).
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323–329.
Kartika, R., & Mulyani, R. (2023). Kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen dengan free cash flow sebagai variabel moderasi. Jurnal Manajemen Bisnis dan Keuangan, 14(1), 55–68.
Kewas, R., Sumual, T. E. M., & Lembong, H. (2025). Pengaruh ukuran perusahaan, kebijakan hutang, dan free cash flow terhadap kebijakan dividen pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2021–2024. Manajemen dan Kewirausahaan, 6(2), 161–176.
Khan, A. (2022). Ownership structure, board characteristics and dividend policy: Evidence from Turkey. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society.
Lajar, S. N. I., & Marsudi, A. S. (2021). Dampak kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, likuiditas, profitabilitas, dan kebijakan utang terhadap kebijakan dividen di industri pertambangan Indonesia. Balance: Jurnal Akuntansi, Auditing dan Keuangan, 18(2), 123–142.
Limbong, G. F., & Darsono. (2021). Pengaruh karakteristik perusahaan dan karakteristik dewan komisaris terhadap kebijakan dividen. Diponegoro Journal of Accounting, 10(2).
Maharani, T., & Terzaghi, M. T. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen dengan likuiditas sebagai variabel moderating. Menara Ekonomi, 8(1).
Miharto, E., Affan, N., & Sari, D. M. (2024). The effect of profitability, free cash flow and investment opportunity set on dividend policy on manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Forum Ekonomi, 26(2).
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 575–592.
Naibaho, E. A. B., & Naurah, Z. (2023). Free cash flow in moderated capital structure, profitability, institutional ownership on dividend policy. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer, 15(2).
Nie, J., & Yin, L. (2022). Do dividends signal safety? Evidence from China. International Review of Financial Analysis, 82, 102123.
Nisa, H., Halim, E. H., & Haryetti. (2017). Pengaruh kepemilikan institusional dan leverage terhadap kebijakan dividen dengan free cash flow sebagai variabel moderasi. Jurnal Online Mahasiswa FE Universitas Riau, 4(1), 387–401.
Nurdiana, & Purbowati. (2025). Pengaruh current ratio terhadap kebijakan dividen pada perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 12(1), 45–58.
Oktariyani, & Hasanah. (2019). Pengaruh free cash flow terhadap kebijakan dividen. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 8(2), 45–56.
Perwira, H., & Ratnaningsih, D. (2017). Pengaruh struktur kepemilikan ultimat dan struktur dewan komisaris independen terhadap dividend payout ratio. Modus, 31(1), 89–104.
Pujiyanti, Wijayanti, A., & Dewi, R. R. (2025). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas, good corporate governance pada kebijakan dividen perusahaan pertambangan tahun 2021–2023. OIKOS: Jurnal Kajian Pendidikan Ekonomi dan Ilmu Ekonomi, 9(2).
Ramadhani, P., & Fitria, A. (2021). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan likuiditas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan pertambangan. Jurnal Syntax Transformation, 2(6), 818-828.
Ramadhani, R., & Nurhayati. (2022). Pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen dengan free cash flow sebagai variabel moderasi pada perusahaan manufaktur di BEI. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 11(2), 85–97.
Renaldo, N., Sally, Musa, S., Wahid, N., & Cecilia. (2023). Capital structure, profitability, and block holder ownership on dividend policy using free cash flow as moderation variable. Journal of Applied Business and Technology (JABT), 4(2).
Saidah, A., Rambe, R. F., & Arief, M. (2024). Pengaruh debt to asset ratio, kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial pada kebijakan dividen dengan free cash flow sebagai variabel pemoderasi. Jurnal Akuntansi, Manajemen dan Ilmu Ekonomi (JASMIEN), 5(1).
Sari, N. K. A. P., & Sudjarni, L. K. (2015). Pengaruh likuiditas, leverage, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 4(10), 3346-3374.
Setia-Atmaja, L., Tanewski, G., & Skully, M. (2019). The role of institutional ownership in dividend policy: Evidence from Asian markets. Pacific-Basin Finance Journal, 55, 1–15.
Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1986). Large shareholders and corporate control. Journal of Political Economy, 94(3), 461–488.
Silviani, H., & Mahirun. (2024). Kebijakan dividen pada perusahaan LQ45 di Indonesia. Oikonomia: Jurnal Manajemen, 20(2), 165–178.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374.
Sumarsono, A. B., & Rahmawati, M. I. (2023). Pengaruh free cash flow, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 12(11).
Thanatawee, Y. (2020). Free cash flow, corporate governance, and dividend policy: Evidence from emerging markets. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 16(1), 45–67.
Widarjono, A. (2018). Ekonometrika: Pengantar dan aplikasinya disertai panduan EViews (Edisi ke-5). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Wilbert, D., & Nariman, A. (2022). Pengaruh good corporate governance, likuiditas, dan profitabilitas terhadap kebijakan dividen. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 4(2), 908–917.
Yarram, S. R., & Dollery, B. (2019). Corporate governance and dividend policy in Australia. Accounting Research Journal, 32(3), 1–19.
Yoewono, H. (2023). The effect of independent commissioners and profitability on dividend policy with company growth as a moderating variable. International Journal of The Newest Finance and Accounting (INFA), 1(1).
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Frisky Anistya, Fahmi Natigor Nasution, Keulana Erwin
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
